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      3. 行業動態

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        鋁:需求環比回落 供應繼續增長

        發布日期:2021-02-13瀏覽次數:89

        第 一部分市場研判

        1月資本市場的宏觀環境仍在延續去年12月的情形,宏觀基本面繼續保持穩定,但部分分項數據的翹尾回升使得同比增速大幅跳升,令市場對寬松政策緩步退出的預期不斷升溫。同時美國財政刺激繼續加碼,美聯儲也在維持非常規政策,中美利差的相對高位使得匯率風險繼續加大并干擾資產價格。并且隨著全球和國內經濟的繼續改善,商品供給明顯滯后于需求的邊際擴張,在供應缺口持續存在,特別是海外供應仍未及時恢復的情況下,國內商品的外部需求仍有增長空間。同時南美等原料供應國尚未走出疫情沖擊,原材料供給的邊際受限或利于商品價格的繼續走高。

        展望2月鋁市,一季度雖然處在國內電解鋁消費的傳統淡季,但在海外疫情仍未得到根本性控制,疫苗接種也未全面普及的情況下,海外供應恢復還需要一段時間。在此期間,因中國疫情控制的相對較好,使得中國出口的替代效應繼續發揮作用。伴隨國內出口增速的繼續上行,國內終端需求有望在一季度顯示出強大韌性,使得部分出口加工企業的生產周期長于往年。同時在北方疫情繼續發酵的情況下,伴隨當地就近過年政策的全面推廣,國內春節期間的周期性淡季特征將有所鈍化。即往年農歷正月十五之后才能逐漸復蘇的終端消費,或在今年出現提前恢復的情況。并且隨著國內疫苗接種效率的繼續上升,國內疫情風險有望在2月內再次下降。而供應端受累庫預期持續升溫影響,伴隨絕 對價格的不斷回落,鋁冶煉企業的利潤情況仍面臨一定的調整壓力。在生產效益快速回落的打壓下,部分新建項目的施工進度或將階段性放緩。在供應增速邊際放緩,海外進口窗口維持關閉,終端需求復蘇快于往年的情況下,鋁價或有提前觸底的可能,預計2月鋁價或在14300-15500附近先抑后揚。

        風險提示:氧化鋁價格大幅下行,庫存積累速度加快。


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